Estas acciones bancarias podrían verse aplastadas si la Fed sigue bajando las tasas de interés – MarketWatch

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Category: Tasas De Interés
13 enero, 2021
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Bucear profundo

Philip van Doorn

KBW pinta un escenario nefasto para 20 empresas de servicios financieros de EE. UU.

En un escenario en el que las tasas de interés a largo plazo en los EE. UU. Caigan por debajo de cero, la estimación de ganancias de KBW para 2021 para Charles Schwab se reduciría un 61%.

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La política monetaria más flexible de la Reserva Federal no augura nada bueno para las ganancias bancarias. Y un nuevo informe del analista de Keefe, Bruyette & Woods, Frederick Cannon, pinta un escenario mucho más desagradable si Estados Unidos se acerca al entorno de tasas negativas de otras economías desarrolladas.

El informe de Cannon se publicó el 25 de septiembre e incluía relaciones precio-ganancias (P / E) basadas en las estimaciones de ganancias de KBW para 2021, y también otro conjunto de relaciones P / U basadas en un escenario en el que la tasa de fondos federales se mueve a un rango de 0% a 0.25% para fines de 2020 y el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años TMUBMUSD10Y, 0.671% “pasa a ser negativo” en el tercer trimestre de 2020.

Si bien aún puede parecer descabellado tener rendimientos negativos en los EE. UU., Es importante tener en cuenta que el objetivo de la tasa de fondos federales fue del 0% al 0,25% durante siete años hasta el 16 de diciembre de 2015. Podemos volver fácilmente allí y si la demanda de dólares estadounidenses sigue siendo fuerte, es posible que se produzcan rendimientos negativos del bono a 10 años, a menos que una economía que se fortalezca significativamente obligue a la Fed a cambiar de dirección nuevamente.

Cannon también analizó otro escenario que combina tipos bajos con recesión. Pero en este artículo solo examinamos cifras extraídas del escenario de tipos negativos, dejando de lado una recesión.

Las tasas de interés negativas no solo afectarían a los bancos, sino que también afectarían a la mayoría de las empresas de servicios financieros cuyas ganancias dependen del diferencial entre lo que pagan por la financiación y lo que ganan con los préstamos. Charles Schwab SCHW, + 4.14%, el corredor de descuento pionero que técnicamente es una compañía de cartera de ahorros y préstamos, es un excelente ejemplo. La compañía anunció este mes que eliminaría 600 puestos de trabajo, y el director ejecutivo Walt Bettinger citó la caída de las tasas de interés.

Según el estado de resultados del segundo trimestre de Schwab, los ingresos netos por intereses totalizaron $ 1,61 mil millones, o el 60% de los ingresos netos totales. Las acciones de Schwab cotizan a 16,2 veces la estimación actual de ganancias por acción de KBW para 2021, pero a 41,8 veces la estimación de BPA para 2021 en el “escenario de tasa de interés negativa” de la empresa. Bajo ese escenario, la estimación de ganancias de KBW para 2021 para Schwab cae un 61% a un dólar por acción desde $ 2.58.

Aquí están las 20 compañías de servicios financieros en el universo de cobertura de KBW cuyas estimaciones de ganancias disminuirían más en el escenario de tasa de interés negativa de la empresa:

Empresa Corazón Precio de cierre – 25 de septiembre Estimación de BPA actual de KBW para 2021 Estimación de BPA 2021 de KBW en un escenario de tasa de interés negativa Disminución estimada de BPA 2021 de KBW en un escenario de tasa de interés negativa P / U – estimación actual de EPS para 2021 P / E – Estimación de EPS del escenario 2021
Charles Schwab Corp. SCHW, + 4,14% $ 41,80 $ 2.58 $ 1,00 61,2% 16,2 41,8
E-TRADE Financial Corp. ETFC, -1,57% 44,12 $ $ 3.90 $ 1,85 52,6% 11,3 23,8
Grupo financiero SVB SIVB, + 1,94% $ 214.05 17,00 $ $ 10.50 38,2% 12,6 20,4
CIT Group Inc. CIT, + 5,70% 45,68 $ $ 5.01 $ 3.12 37,7% 9.1 14,6
TriState Capital Holdings Inc. TSC, + 1,28% $ 21.71 2,16 USD $ 1.35 37,5% 10.1 16,1
ProAssurance Corp. PRA, + 0,25% $ 40.67 0,79 USD $ 0.51 35,4% 51,5 79,7
Interactive Brokers Group Inc. Clase A IBKR, + 0,51% 51,73 $ 2,42 $ 1,56 USD 35,5% 21,4 33,2
Comerica Inc. CMA, -0,44% 65,50 $ $ 6,98 $ 4.59 34,2% 9.4 14.3
Zions BanCorp. N / A SION, -0,34% 44,37 $ $ 4,40 3,09 USD 29,8% 10.1 14,4
M&T Bank Corp. MTB, + 0,13% 157,24 $ $ 14.63 $ 10,36 29,2% 10,7 15,2
Citizens Financial Group Inc. CFG, + 0,59% $ 35,60 $ 4.05 $ 2.90 28,4% 8.8 12,3
Metropolitan Bank Holding Corp. MCB, + 0,96% $ 40.82 $ 5.26 $ 3.80 27,8% 7.8 10,7
Banco Amalgamado AMAL, + 5,67% $ 16.16 $ 1,60 1,16 $ 27,5% 10.1 13,9
Fifth Third Bancorp FITB, -0,09% $ 27.66 $ 3,24 $ 2,35 27,5% 8.5 11,8
East West Bancorp Inc. EWBC, + 0,24% $ 45,60 $ 4.60 $ 3.40 26,1% 9,9 13,4
Western Alliance Bancorp WAL, + 0,94% $ 46.53 $ 4.45 $ 3.30 25,8% 10,5 14.1
Huntington Bancshares Inc. HBAN, -0,21% $ 14.37 $ 1.28 0,95 USD 25,8% 11,2 15,1
UMB Financial Corp. UMBF, + 0,40% $ 65,82 $ 4.25 $ 3.20 24,7% 15,5 20,6
Wintrust Financial Corp. WTFC, + 2,34% 65,61 $ $ 6.05 $ 4.55 24,8% 10,8 14,4
Provident Financial Services Inc. SLP, + 0,57% $ 25.22 1,59 USD $ 1.20 24,5% 15,9 21,0
Fuentes: Keefe, Bruyette & Woods, FactSet

Las relaciones P / U mucho más altas para muchas de estas empresas subrayan cuán terrible podría ser el escenario de tasas de interés negativas. Y estas cifras ni siquiera reflejan la posibilidad de que una recesión acompañe a las tasas negativas.

Estos son los mismos datos para los “seis grandes” bancos estadounidenses:

Empresa Corazón Precio de cierre – 25 de septiembre Estimación de BPA actual de KBW para 2021 Estimación de BPA 2021 de KBW en un escenario de tasa de interés negativa Disminución estimada de BPA 2021 de KBW en un escenario de tasa de interés negativa P / U – estimación actual de EPS para 2021 P / E – Estimación de EPS del escenario 2021
JP Morgan Chase & Co. JPM, + 0,72% $ 118.00 $ 10,70 $ 9.83 8,1% 11,0 12,0
Bank of America Corp. BAC, + 0,04% $ 29.25 $ 3.08 2,75 USD 10,7% 9.5 10,6
Citigroup Inc. C, + 0,76% $ 69.38 $ 8.40 $ 7.75 7,7% 8.3 9.0
Wells Fargo & Co. WFC, + 0,21% 49,26 $ $ 4,40 $ 3.94 10,5% 11,2 12,5
Goldman Sachs Group Inc. GS, -1,20% 210,03 $ $ 25,75 $ 25.39 1,4% 8.2 8.3
Morgan Stanley EM, -2,25% 43,04 $ $ 5.35 $ 4,99 6,7% 8.0 8,6
Fuentes: Keefe, Bruyette & Woods, FactSet

Es fascinante ver que incluso en el escenario de tipos de interés negativos, las valoraciones P / U de los bancos más grandes no serían mucho más altas.

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